观点：随着A股放量上涨再创此轮上行以来的新高，万得全A累计涨幅达21%，已步入技术性牛市。市场风险偏好提升的同时，投资者的信心和热情不断走高。不过，技术性牛市还不是真正的牛市，后期需要基本面进一步的修复以及市场进一步的稳定下，或许才会迎来真正的牛市。而在此之前，仍需留意技术性牛市之后，市场波动的加大以及可能的回撤风险。

2024年3月18日，A股放量上涨，超4500家公司红盘报收，自底部反弹以来，万得全A累计涨幅达21%，已步入技术性牛市。所谓“技术性牛市”，没有明确的定义。我们可以粗略的理解为一波调整行情之后的延续反弹过程中，指数涨幅达到约20%。目前三大主要指数当中，从2月5日最低点上线以来，深成指以及创业板指累计涨幅已经超过20%，率先进入技术性牛市，而沪指目前累计上涨17%，距离技术性牛市仅一步之遥。

对于技术性牛市，有以下几点需要重点留意：

首先，技术性牛市和真正的牛市仍有较大区别。技术性牛市只是技术上显示牛市特征，是一个短期走强的特征。而真正的牛市相对更稳，有较强的上涨逻辑支撑以及良好的上行趋势；

其次，技术性牛市之后仍有较大回撤的可能，而真正的牛市整体保持上行趋势。技术性的牛市之下，更多的还是情绪以及资金等方面的助推，基本面的提振还不强，一旦其他外力或者内因影响，仍有可能大幅回撤，甚至吞噬此前的上涨。比如2015年8月以及2019年初，股市都曾走出一轮技术性牛市，但随后前者大幅回撤吞噬此前全部上涨，而后者一度回撤约20%。

当前技术性牛市的性质

对于本轮技术性牛市而言，开启于市场非理性杀跌后政策的及时发力以及国家队的出手。本质上，是政策的驱动以及情绪回升下资金的提振。如果和一般的真正牛市相比，目前还存在一定的差距，尤其是目前经济基本面的修复并不强，指数还没有更稳、更强的提振动力。

另一方面，此轮技术性牛市过程中，更多的是普涨，主线并不十分明确。从2635点以来的上行过程中，基本可以分为两大波行情。前期是高股息板块的带动，后期更多的是AI产业链为首的人工智能板块的带动。但随着高股息板块的率先调整以及AI板块的见顶趋势，这波行情的持续性仍值得观望。当然，如果在仔细观望，这里技术性牛市，主要还是科技牛。和真正牛市有主线但多数板块走牛相比，整体性还有较大差距。

除此之外，当前最大的掣肘还在于基本面。尽管去年年底以来经济迎来复苏周期，也尽管开年两个月以来经济表现稳定，但需求不足下，目前基本面整体不强，而房地产拖累之下，经济的修复周期也可能拉长，对市场真正的走牛，可能还需更多时间的夯实。

因此，对于目前的技术性牛市是否能转化为真正的牛市，我们认为仍需进一步观望，至少在经济基本面没有走强之前，没有那么容易。

技术性牛市来临 踏空的投资该如何应对？

对于投资者而言，除了为市场就如技术性牛市欢呼之外，实际上最头疼的可能是此轮行情的“踏空”，尤其是此前市场下跌当中割肉以及近期上行中希望调整的投资者，可能更加的煎熬。

我们认为，投资者不必过于焦虑。相反，应该感到庆幸和欣喜，毕竟市场或逐步进入可操作周期以及可能的全面配置周期。对于目前的技术性牛市，建议投资者有个清醒的认识：首先，技术性牛市之后大概率事件都有回撤，无论后期能否转换为真正牛市，回撤仍有上车的机会，不必担心所谓的踏空；其次，回撤之后重点留意基本面的走向，如果基本面能配合，牛市可能更稳，更强，那时才是最好的投资时机。

因此，对于目前的投资者而言，不仅不要羡慕指数持续的上行以及进入技术性牛市，反而要对这波技术性牛市可能的调头保持谨慎，尤其是指数反弹进入历史同类行情的平均区间之后。对于此前波动低吸配置的投资者，当前是逢高逐步减持或出局观望的好时机。而对于一直观望但没有上车的投资者，当前切忌盲目追高。至于对机会敏感的投资者，当前仍个股博弈的好时机，但需根据节奏注意仓位的控制。