美联储降息渐入视野，黄金板块迎来绝佳布局时点。上周伦敦金价上涨1.2%，上金所金价环比持平。12 月美联储利率区间维持5.25-5.50%，点阵图隐含的明年降息幅度较9 月时增加50BP；11 月美国CPI/PPI 同比增长3.1%/0.8%，通胀进一步缓解；12 月美国Markit 制造业PMI 初值为48.2（预期49.1）。

美联储加息或进入尾声，实际利率有望下降，黄金将迎来配置机会，布局时机来临。全球央行黄金增储趋势仍在持续，伴随当前货币体系逐步生变，黄金或迎来长牛。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，黄金有望再度迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土。

骑牛看熊发现12月FOMC会议重燃市场降息预期，重点提到了4个方面：

第一，维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%不变，符合市场预期。

第二，FOMC 声明中对经济运行状态的表述有所调整，提出经济已有所放缓、通胀有所缓解，相对鸽派。

第三，鲍威尔在新闻发布会中提及何时降息已经成为美联储官员的考虑议题，并且并不需要等到通胀降至2%才降息。

第四，12 月点阵图显示2024 年的政策利率中位预期为4.6%（相较于9 月点阵图中的5.1%有所下修），隐含着明年降息75bp。由于此前市场宽松预期较强，叠加11 月非农略超预期、通胀存在粘性，市场普遍预期联储将继续放鹰来进行回击，但结果是此次FOMC 会议鸽派程度大超预期，导致金价大涨。

从短期高景气有望延续，长期行业空间可期短期展望2024 年，金价上行预期+黄金珠宝工艺升级驱动配饰等非婚庆场景需求+元旦春节假期行业迎来传统旺季，短期景气度有望延续。从中长期来看，相对美国/新加坡/中国香港等成熟市场，中国内地人均珠宝消费金额仍有3-7倍提升空间。骑牛看熊认为未来伴随中国经济水平增长和国民可支配收入提升，以及黄金产品工艺升级下居民配饰需求提升趋势下，中国内地人均珠宝消费额仍有较大增长潜力。

2023年黄金价格保持强势，国际金价重回2000美元以上，主因美国通胀数据持续下行，且前期非农就业情况有所下调所致。美联储本轮加息周期或已结束，2024年降息预期升温，黄金价格有望受催化上涨。受全球金融资产价格剧烈波动、全球地缘政治形势恶化及俄乌持续冲突造成的通胀高企等因素影响，全球各国央行对黄金这一避险资产的需求大幅增加，其中新兴市场国家如土耳其，中东地区的埃及、卡塔尔、伊拉克、阿联酋等为主要购金国家。

黄金价格并非完全由市场交易供需决定，央行体系始终扮演着非常重要的角色，央行黄金需求旺盛。当前全球央行对黄金的总需求仍然庞大，世界黄金协会统计，2023 年前三季度全球央行净购金达800 吨，超过2022 年之前所有完整年份净购金量。地缘政治局势的不确定性极度加剧，2022年以来，市场对黄金对冲极端风险情况的需求不断增长。2022年全球央行购金需求为1135.69吨，同比增长145.24%。