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朋友常到日本玩，见日元近日试过100港元可换2,000日圆，于是大手买入10,000港元的日圆（价值199617.07），并认为离日圆反弹不远了。

我看着他一面沾沾自喜，忍不住告诉他，日图汇率下跌不是一个随机事件。日图的颓势可能刚刚开始，一眼望不到头，现在抄底，说是抄在半山腰可能都算乐观了。

美国国债最近两年大家讨论得很多，说他们各种滥发国债。事实上确实这两年也发了很多。但实际上现在美国国债总额占GDP，只有1.25倍。

为什么我用了「只有」这个词呢？因为日本的国债占了GDP2.5倍。

国债这个东西，只要你还能付得起利息，那无非就是借新还旧，循环往复，游戏还是可以玩下去的。只有当你付不起利息的时候，这事才会爆。

日本为什么可以发这么多国债，因为日本在长长20多年的时间里，都是0利率。几乎就没有利息负担，所以哪怕发了比例那么高的国债，也没问题。

但是以前归以前，现在是现在，以前美国的利率也很低，1-2%之间。

现在不一样了，美国的利率已经是5.5%。

这时候如果你是国际游资，你会怎么想？肯定是借日元，然后换成美元，放去美国赚利息啊。

一方面你白白获得了5个点以上的利息收益。另一方面，只要跟你同样操作的人多了，美元就能持续升值，日元就会持续贬值，你同时还能赚一笔汇兑差价。

而实际上，国际游资确实也是这么干的，这就是最近日元持续下跌的原因。

那为什么说有排跌呢？主要日本面对两个新的问题：

1、美国的利率短期内肯定会长期高于日本。

联储局的利率主要考量的两个点，一个是通胀，另一个是就业。目前美国就业率还可以，但通胀不太行，这就让美联储降息的预期一直不高，而且哪怕降息了，后面降息的速率和幅度都会大打折扣？要降到跟日元的利率差距不大，让大家没有兴趣去做差价，这个过程可能会很长，说不定要好几年。

那美国的通胀为什么下不去呢？因为美国前几年发的钱太多太多了，放在以前，发这么多钱也不怕，国际上会帮它把这些钱消化掉，通胀全球一起担着。

但这回不行了。中国拒绝继续支持美债，中国不支持，日本成了大户。同时美国又想跟中国脱钩，减少购买中国商品。而相较以前，国际上其他国家的承受能力又弱很多。于是，这回的通胀美国自己要扛走大部分。

所以，中美吵架，两边都还坚挺的时候，日圆第一个先倒下。

2、日本的产业现在是危机四伏。

他们的第一大产业是汽车业，2023年在出口量上已经被中国大幅超越，2024年这个差距将会继续大幅拉开。日本汽车现在只剩丰田一家数据上还过得去，其他都已经溃不成军。但是从今年一季度开始，丰田在中国国内也已经下跌了，市场份额大幅下跌。可以预见在不久的以后，丰田的国际市场一样会受到中国汽车的猛烈冲击。

日本其他产业，最近几年很多也受到中国同行的激烈竞争，前两天刚刚有个新闻，SK-II在大中华区市场销售额大幅下跌34%。这种类似的例子比比皆是。

一个国家如果不能靠自己的产业赚钱，又不能像美国那样靠金融敲诈吸血，那他的货币一定会跟断线风筝一样一路不回头，没有人能救得回来。

现在已经有机构给出日圆今年内跟美元180:1的预测了。按照这个趋势，明年破200也不是不可能。

所以朋友买日圆等待升值，可能是投资血泪史的开始。

文：悠然