1月份国家统计局发布社消数据，其中金银珠宝/纺织服装表现亮眼，无论从2023 年12 月零售额当月同比增速（分别为29.4%/26.0%）还是从2023 年零售额累计增速（分别为13.3%/12.9%）角度，均是增长第一/第二快的限额以上商品零售子品类。就当前经济形势和今年稳工业、扩内需、培育外贸新动能等方面的工作思路密集表态，释放出稳增长的积极信号。

央行已批复总额1000亿元的住房租赁团体购房贷款，是2023 年人民银行专门设立的结构性货币政策工具。据Wind，花旗中国意外经济指数2024年1 较2023年12月的经济数据有所改善，预示短期市场情绪仍在修复中，经济趋势仍以基本面为主。

黄金珠宝头部品牌仍逆势实现较快开店，一方面消费者对黄金投资属性认知强化驱动行业景气。另一方面部分其他行业加盟商对连锁业态的选择偏好变化，也为黄金珠宝行业注入新活力。从中长期看，产品研发、信息化能力更优的龙头品牌具备更大开店空间，2024 年高开店势能有望继续兑现。

美国就业市场具备一定韧性。长期去美元化趋势持续，据外汇管理局，截至11 月底，中国已连续13 个月增持黄金，当前黄金储备已达 2226.39 吨，为1949 年以来新高，全球前三季度净购金近800 吨，骑牛看熊坚定看好黄金配置价值。骑牛看熊认为黄金在2024年有望延续业绩成长性，在前期市场悲观情绪逐步消化、扭转后，有望迎来估值修复机会。

黄金消费需求与金价波动存在相关性，金价慢涨或急跌将提振销量。黄金价格持续稳定上涨，叠加外部缺乏强稳定性投资工具，黄金的投资保值属性进一步刺激消费者需求。从中长期来看，近年公司黄金品类销售占比提升，推升单店销售收入；以串珠、花丝及金镶钻等为代表的计件黄金品牌印记产品终端销售反馈较优，销售贡献占比优于行业，驱动加盟商单店模型持续优化。

美联储加息周期结束，黄金股右侧配置期确认，静待主升浪到来。金价上扬与渠道拓展，珠宝龙头表现优异。结合工作经济会议稳字当头、稳中求进的要求， 重点推荐经营确定性较高、具备一定品牌影响力的制造品牌商与具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商，黄金珠宝势必会有明显的增长机会。

近期黄金珠宝板块表现相对亮眼，一方面是由于目前黄金价格仍处于相对高位，黄金产品投资保值价值相对凸显。另一方面也是由于元旦等假期即将来临，利于黄金产品的终端零售。同时，折扣店业态关注度也相对较高，尤其是零食折扣店和超市硬折扣店，高性价比渠道仍将是未来一段时间内消费板块的热点议题。

随着“悦己”消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升，黄金珠宝行业规模稳步扩大，维持行业“强于大市”投资评级，看好积极抢占渠道、升级品牌、开发新品的黄金珠宝龙头企业。2023年黄金珠宝类零售额同增11.9%，金银珠宝类零售额达3024 亿元，同增11.9%。金价上行预期延续下有望继续提振加盟商及终端客户需求，同时黄金产品设计感增强推动悦己需求提升。骑牛看熊认为在经济复苏向好的背景下，黄金首饰及金条等实体需求在投资+消费双轮驱动下仍具备一定的增长空间。