@房财经 郑玉华

扛过了2022年的暴雷潮，陈卓林和他的雅居乐，还是倒在了楼市政策持续松绑的当下。

5月14日一早，雅居乐发布内部公告，一笔于2020年发行、2025年到期的本金4.83亿美元6.05%利息的票据，并未在5月13日宽限期到期前，进行利息支付。

在公告中，雅居乐表示预期将无能力履行其境外债务项下的所有付款义务。这意味着，它最终也扛不住正式官宣违约，躺下了。

这多少让人有些唏嘘。过去几年，房地产行业直线而下，但雅居乐一直在积极偿债，在艰难中努力维护着自己的信誉。

但现在，一切坍塌了。

作为曾经千亿军团的一员，随着雅居乐的倒下，曾经叱咤风云的“华南五虎”中，有4家已经正式暴雷，仅存了朱孟依家族的合生创展还在坚挺着。

此次违约或将导致雅居乐的债权人，要求其加速偿还债务。截至公告日，其尚未接到任何债权人发出加速还款的通知。

雅居乐表示，其正在考虑所有可能的行动，包括但不限于针对其境外债务，制定全面债务管理解决方案，并将聘请外部财务顾问及法律顾问，以协助其评估资本结构及流动性状况，寻求可行的境外债务整体解决方案。

压垮陈卓林家族和雅居乐的，表面看是行业持续下行导致的销售业绩断崖式下跌，进而造成的流动性枯竭。

4月份，雅居乐合同销售金额11.9亿元，同比下滑67.66%；前4个月，累计预售金额65.5亿元，较2023年和2022年，分别下滑68%、73.9%。

但从另外一个层面看，雅居乐的暴雷，似乎也是注定的。过去的一年，它依旧深陷巨亏百亿的泥潭。

2023年，营业收入433.1亿元，同比减少19.85%；净亏损127.77亿元，同比收窄4.46%；归母净亏损138.01亿元，同比收窄7.88%。

持续的赔钱，让雅居乐的家底也在迅速缩水。截至上年末净资产623.57亿元，较年初减少17.66%；其中归母净资产274.42亿元，较年初减少32.15%。

股东权益占比仅为44.01%，但归母净亏损却承担了整个净亏损的108%。

这种离奇的现象背后，是雅居乐永续资本证券的存在，像吸血虫一样常年蚕食着它的利润；以及明股实债问题的暴露。

其去年永续资本证券权益为142.66亿元，占净资产的权重22.88%；少数股东权益206.49亿元，占净资产的33.11%。

但永续资本证券去年的利润为10.41亿元；而少数股东的亏损仅为1912.4万，占净亏损的比重仅为0.0015%。

这充分说明，雅居乐自身事实上早已隐患重重。在业绩飘红的时候，所有人都一起挣钱，但当危险降临时，雅居乐自己成了风险的承接者。

债务方面，雅居乐一年内短期借款276.84亿元，较年初减少21.93%；另有长期借款258.69亿元，较年初增加7.67%。

同期，雅居乐拥有现金86.37亿元，同比增加2.06%。其在手现金已远远不能覆盖短期债务。

世事变化中，陈氏家族中的关键人物，也在不断从雅居乐退出。去年9月15日，陈卓贤辞任雅居乐非执行董事及董事会副主席职务。

他是雅居乐董事会主席陈卓林的弟弟，在陈氏5兄弟中，排行老幺。坊间传闻，陈卓贤的退出，与他涉嫌为儿子陈思铭创业输送资金和利益有关。

就在陈卓贤推出后的3个月，陈卓林的太太陆倩芳也申请辞去雅居乐非执行董事及董事会副主席职务。

在2014年10月，因陈卓林陷入云南项目贪腐案被限制人身自由时，陆倩芳曾火速成为雅居乐执行董事，并为董事会署理联席主席以及署理联席总裁。

随着两位核心人员的离职，雅居乐的董事会9名成员中，还留有陈氏另外四兄弟，清一色男性。但这并不符合联交所相关规定，必须有一名女性董事的存在，形成多元化组合。

可雅居乐寻找女性董事的进程，似乎并不顺利。其最早称将于3月21日委任女性董事，随后又表态因各种原因，将不迟于6月21日前委任。

而现在，随着雅居乐官方宣布违约。它也成了寻求境外债整体解决方案的一员。